财联社（合肥，记者刘梦然）讯，今年1月11日，*ST盐湖（000792.SZ）披露2019年业绩预告，最高预亏472亿元使其迅速成为A股有史以来“亏损王”。
造成亏损的主要原因为破产重整进程中因资产处置预计产生的损失，初步预计对利润的影响金额约417.35亿元。同一时间，深交所对公司下发关注函，要求说明此次资产处置导致大额资产减值417亿元的必要性和合理性。
根据1月14日晚间*ST盐湖作出的回复，这家深居内陆、宝藏丰富的上市公司缘何身陷巨亏的原因浮出水面。
“钾肥之王”成“亏损王”
*ST盐湖始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”，当地察尔汗盐湖是中国最大的可溶性钾镁盐矿床，潜在的开发价值超过12万亿元，依此资源优势，公司是我国最大的钾肥工业生产基地，实控人是青海省国资委。
金属镁项目是拖累公司的主因。根据对公司近年来经营复盘，2009年5月，公司变更经营范围，布局金属镁项目。据历史公告，金属镁一体化项目装置包括10万吨/年金属镁、100万吨/年甲醇等11个项目和配套项目，当初的预计投资额约为200亿元。
国泰君安分析显示，2011年—2017年期间，建设盐湖股份综合利用化工一、二期，海纳PVC一体项目、金属镁一体化项目，项目预算投入由300亿增加至600亿元，有息负债融资为主，债务负担沉重。
然而，投入巨大、希望以此“变废为宝”实现循环利用的金属镁一体化项目却在建成投产当年遭遇成本上升、效益不及预期等变数。公司在2017年归属于上市公司股东净利润亏损41亿元，其中计提减值23.16亿元，包括固定资产减值15.2亿元，在建工程减值7.63亿元，工程物资减值0.33亿元。
不仅风险预估不足导致资产减值损失，在项目回报上更无从谈起。在公司过去三年及2019年上半年的各产品毛利润及占比上，主要收入及利润均来自于氯化钾以及碳酸锂产品业务。同期公司生产氯化钾产品247.63万吨，氯化钾产品收入39.16亿元，占各产品收入总和的39.43%，氯化钾产品毛利润29.23亿元，是公司主要净利润来源。
对比之下，2016年至2019年上半年，盐湖镁业分别实现净利润为-0.94亿、-31.98亿、-47.2亿和-17.8亿，海纳化工净利润为-6.1亿、-15.57亿、-12.24亿和-4.27亿。两家子公司对母公司合并利润的侵蚀已经严重拖累*ST盐湖的营收能力。
刷新A股亏损记录
斥巨资打造的项目如今成为上市公司的“烫手山芋”，如何甩开成为*ST盐湖亟待解决的问题。
契机来自于去年8月，长期为公司提供餐饮等日常服务的泰山实业，以公司不能清偿到期债务为由向法院申请对*ST盐湖破产重整。
值得一提的是，该笔债务仅439万元左右，对于动辄亏损数亿元的上市公司而言并非不能承担之重。有分析认为，泰山实业提出公司重整是债权人与盐湖股份达成的默契，其目的或在于通过重整实现将亏损资产出表。
此后，公司开始着手处理金属镁及化工板块子公司的不良资产，2019年11月23日至2020年1月10日期间，公司在拍卖网络平台上将盐湖镁业、海纳化工及盐湖股份资产包公开处置，历经6次公开拍卖均遭流拍。最终，仅有青海国资委全资子公司青海汇信资产管理有限责任公司决定以30亿元的价格受让盐湖股份资产包。
初步测算以协议转让资产价格测算的资产包减值损失466.5亿元。报告显示，盐湖股份对盐湖镁业、海纳化工的应收债权以及化工分公司资产包评估值分别为177亿元、32亿元、43亿元，对盐湖镁业、海纳化工的股权评估值为0，各项资产评估值合计为254亿元。
据此，盐湖股份分别计提盐湖镁业、海纳化工的坏账准备金额为331亿元、56亿元，计提化工分公司资产包的减值准备78亿元，合计计提资产减值损失466.5元。冲抵子公司收益43.67亿元和股权处置的5.49亿，公司共计影响处置资产损失为417.35亿元，预计全年亏损432亿元至472亿元，基本每股收益为亏损15.51元至16.94元，归属于母公司的所有者权益为-286.20亿元。
预亏超过400亿元也创下了2019年A股亏损之最，2018年A股市场亏损金额最高的天神娱乐（002354.SZ）也仅为71.5亿元，而历年来亏损逾百亿的上市公司寥寥无几。此外，根据青海省2018年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年全省实现生产总值2865.23亿元。以此计算，*ST盐湖最大亏损将超过青海2018年GDP总额的1/7。
暂停上市现变数
由于公司在去年亏损已成定局，加上此前两年连续亏损，2019年审计年报发出后公司将面临暂停上市的风险。
根据现行《证券法》因连续亏损退市流程，在被实施退市风险警示后首个会计年度经审计的净利润仍为负值，深交所将作出股票暂停上市的决定，暂停上市的时间为一年。如果暂停上市后首个年度扣非净利润仍为负值，股票将终止上市。
有证券分析人士告诉财联社记者，*ST盐湖如果被暂停上市后想重返A股市场，则需要满足最近一个会计年度净利润、净资产为正值、营业收入不低于1000万元等条件，这对于尚有钾肥和碳酸锂资产的上市公司而言并非难事。
分析人士同时表示，尽管公司在2019年计提巨额资产减值，不过对上市公司影响也仅停留在当年，重装上阵的*ST盐湖业绩有望大幅好转。
不过，2019年12月28日审议通过修订后的《中华人民共和国证券法》让*ST盐湖的A股之路增添了变数。新证券法将于2020年3月1日起施行，其中多处删掉了“暂停上市”的情形表述，将不再有暂停上市的缓冲地带。
同时，新《证券法》也将“具有持续经营能力”描述替代了“具有持续盈利能力，财务状况良好”。有分析认为，已经上市的公司只要具有持续经营能力，即便没有盈利能力，也没有退市的理由。这就意味着，在新《证券法》的实施后，*ST盐湖暂停上市或退市风险将大大降低。
针对上述问题，财联社记者联系*ST盐湖董秘办，电话迟迟无人接听。由于新《证券法》中覆盖财报年度目前并没有统一说法，因此连续亏损三年的*ST盐湖是直接退市还是保留上市公司资格，还依据进一步的细化规定，而*ST盐湖是否退市也与此紧密相关。
