存款“搬家”自2025年中开始成为市场热议的话题。大额定期存款到期后，是否会从银行体系流向股市、保险、地产或消费？关于到期规模的传言从10万亿一路飙到70万亿，背后期待的是更快的资金再配置，足以改变不同资产的供需和定价。
美国银行全球研究部分析师Michael Li在最新报告中估计，存款搬家规模约1万亿元，而不是10万亿元或更高。存款外流确实在发生，但节奏和体量更像渐进式，短期内很难看到想象中的洪水。居民定存增速从过去常态的14%-16%提升到18%-22%，累积出约4-5万亿元的超额定存，并将在未来逐步到期。然而，到期并不等于迁徙。大约70%-80%仍会留在银行体系内，用于再定存、转活期或偿还按揭等，用于消费的比例不超过10%，真正流向非存款资产的规模大约为1万亿元。
报告指出，如果其中5000亿元流向保险，将使寿险销售端出现明显弹性；而A股方面，尽管相对100万亿元市值和日均2.5-3.0万亿元成交来看不大，但这额外增量可能通过两融等杠杆放大对成交和情绪的影响。报告建议关注几个可跟踪的数据：居民活期占比是否反转、非银金融机构存款增速与居民存款增速的背离以及A股成交与两融、保险保费的同步变化。
美银处理了市场上的沟通噪音，指出所谓“存款搬家”讨论的不是正常波动，而是比正常大5-10倍且更快的集中外流，才会对股市成交、保险销售、地产成交乃至消费形成明显扰动。在这个定义下，报告认为存款外流存在，但更像是温和分散的再配置，规模估计在1-2万亿元区间。它并不否认银行体系外的投资更活跃了，只是认为短期很难匹配市场对巨量迁徙的想象。
