高盛认为中国股市“夏季突破”已发生 精选个股成关键【今日】

高盛指出，鉴于市场年初至今已上涨25%，估值不再处于低位，投资者应更加注重个股选择而非市场普涨。高盛的策略重点转向了保险、材料等板块，同时建议关注中国民营龙头企业和股东回报两大主题。

经过6月和7月大部分时间的盘整，中国股市近期已实现“夏季突破”。MSCI中国指数创下四年新高，沪深300指数也达到年内高点。但高盛指出A股市场的估值已不再低廉，单纯押注指数的轻松获利阶段或已过去。

据消息，7月28日高盛研报认为，近期推动本轮A股上涨的关键因素包括中美关系缓和预期、强劲的二季度经济数据、针对重点行业的政策干预、香港IPO市场复苏以及创纪录的“南向通”资金流入。

基于这些积极变化，高盛重申其对中国市场的“超配”立场，并将MSCI中国指数的12个月目标位上调至90点，预示着11%的潜在回报。

在报告中，高盛反复强调其“Alpha优于Beta”的偏好，即建议投资者未来应“轻指数，重个股”。这背后主要有两大原因：估值修复使市场对风险更为敏感。年初至今25%的大幅反弹，已使MSCI中国指数的12个月远期市盈率达到12.7倍，位于“正常化”区间，不再是此前被压制的状态。这意味着市场更容易受到外部冲击、国内增长或政策不及预期的影响。此外，8月和9月通常是A股季节性表现疲软的月份，过去十年间这两个月的平均/中位数回报分别为-1%和-5%。在此背景下，单纯投资指数可能面临更大波动。

结构性机会丰富，精选个股可创造超额收益。市场分化为主动选股创造了条件。高盛认为，在A股和H股之间寻求投资机会并非简单选择，两个市场都提供了独特的价值主张。高盛为此做出了具体的行业配置调整：增持保险和材料板块，将银行股的头寸转换为增持保险股，因其相对估值更具吸引力且能间接受益于股市上涨。同时上调材料板块至“增持”，以抓住政策带来的潜在机遇。下调银行和房地产板块，将银行股调出增持名单，并将房地产板块下调至“中性”评级。