新一轮的“外卖补贴大战”在本周末再次爆发，社交媒体上出现了大量低价甚至免单的咖啡奶茶订单。这场竞争由阿里巴巴旗下的淘宝闪购升级引发，迫使美团和京东等巨头纷纷加入。
摩根大通在其最新发布的研报中对这场竞争进行了深度剖析。阿里巴巴旗下的淘宝闪购于7月2日宣布，将在接下来的12个月内投入500亿人民币用于外卖和即时零售补贴。作为回应，美团于7月5日也推出了多项补贴计划。京东此前已表示将在一年内投入超过100亿人民币。
巨大的投入迅速反映在订单量上。截至7月初，美团的日订单量达到创纪录的1.2亿单，而阿里巴巴（淘宝闪购及饿了么）的日订单量在短短两个月内也达到了8000万单。摩根大通认为，阿里巴巴不仅重新聚焦于竞争，还拥有雄厚的财务资源。报告指出，阿里巴巴在2025财年将有接近1000亿人民币的自由现金流以及6000亿人民币的现金及现金等价物，使其在消耗战中处于有利地位，给美团和京东带来了显著的竞争压力。
面对如此惨烈的“烧钱”，摩根大通提出了一个核心问题：这笔投资值得吗？答案取决于对即时零售市场长期潜力的判断。摩根大通对此进行了两种情景的测算，揭示了当前投资的巨大赌注性质：所有参与者都在为一个潜力巨大但充满不确定性的未来市场下重注。
在竞争加剧之前，根据iResearch的数据，美团占据了约45%的市场份额，饿了么（阿里巴巴旗下）为21%，京东为5%。摩根大通相信，尽管竞争加剧，美团极有可能维持其市场领导地位，但市场份额可能会有所下滑。美团的核心优势在于其庞大且高效的骑手网络（拥有超过700万注册骑手）和在本地供应链上的先发优势。
然而，报告也指出，即时零售的发展对美团是100%的增量业务，因为它没有传统的电商业务。但对于阿里巴巴和京东而言，即时零售的增长将不可避免地对其传统的电商业务产生蚕食效应。报告估计，到2030年，即时零售GMV的56%将来自食品饮料、烟酒和日用品，这些正是传统电商的重要品类。
摩根大通直言不讳地指出，这场投资扩张将直接冲击各公司的短期盈利，进而对股价造成压力。基于此判断，摩根大通预测，在未来3到6个月内，阿里巴巴、美团和京东的股价将持续承压。中国即时零售市场的战火已经点燃，一场关乎未来市场格局的资本与耐力的较量正在上演。对于投资者而言，短期内需要承受盈利和股价的双重压力，而长期回报则取决于这场豪赌最终能否开辟出一个足够庞大的市场，以及谁能在这场惨烈的消耗战中笑到最后。
