10月6日，广发证券策略首席分析师刘晨明分享了他的市场观察。他认为，12月初对于A股市场至关重要，因为这个时间点的政治局会议和中央经济工作会议将为来年的经济工作奠定基调，特别是财政政策的方向，这比短期内的财政增量更为关键。基于此，刘晨明指出，12月初很可能是判断市场走向的分水岭，是短暂行情还是牛市启动的标志。
刘晨明强调，市场近期的重要变化显示出政策具有底线思维，市场有其稳定之锚。长时间以来，即便股债收益差触及负向极端水平，政策的适时逆周期调节总能发挥作用。今年9月的政治局会议再次确认了这一政策底线，增强了股债收益差的参考价值。
从全球股市的历史表现看，短期内暴涨20%以上的情况较为罕见。刘晨明回顾过往发现，在这类快速上涨后，市场通常会在接下来的一个月中进入整理阶段，之后走势将决定是延续牛市还是重回跌势。他提到，10月股市往往受三季报影响较大，但进入11月后，基本面关联减弱，此时可关注特定主题投资，如国产替代技术、卫星互联网等领域。
不过，市场在缓冲期间面临挑战，包括三季报业绩难有显著提升及美国大选结果对全球经济衰退预期的潜在影响。
对于未来，刘晨明构建了一个逻辑链条：狭义赤字到广义财政，再到PPI（生产者价格指数）和ROE（净资产收益率）的变化。他通过历史数据分析，指出广义财政赤字率的适当提升曾带动PPI和ROE上升，进而引发市场向好。刘晨明预测，如果2025年财政政策积极，市场或将迎来顺周期的牛市；反之，则可能转向偏爱高分红的资产配置。
综览刘晨明的观点，12月初的政策信号将是判断A股市场未来趋势的关键节点，而财政政策的力度将直接影响市场走势和投资策略。
