中东地区战火未息，全球央行仍在大量购入黄金，然而金价却在一夜之间跌破4000美元。在深圳水贝，周末的金店挤满了顾客，足金报价降至1200多美元。与此同时，A股黄金股在周一开盘时首次对“4000以下”的价格进行了重新定价。
同一块金子，有人抢购，有人抛售，还有人账面蒸发。10月23日，伦敦现货黄金盘中最低跌至3975.23美元，收于3995.38美元，单周跌幅超过4%，创下三个月新低。截至10月26日早盘，金价仍在4000美元附近波动，时而跌破，时而回升。
4000美元并非普通整数关口，它是杠杆多头的止损线、期权执行价密集区和程序化交易的触发点。一旦跌破，会引发自反馈放大效应；若被拉回，则会吸引短期买盘，因此市场呈现出反复争夺的状态。
真正压低金价的不是美元，而是油价上涨带来的通胀预期，导致市场重新定价高利率持续时间更长，美债实际利率上升，零息的黄金持有成本变贵。10月23日，WTI原油收于103.27美元/桶，布伦特原油收于116.72美元/桶，10年期美债收益率接近5%。此时，黄金的避险光环被削弱，贝伦贝格银行指出，避险情绪升温但金价下跌，这是背离信号。
世界黄金协会数据显示，2026年9月全球央行购金量达到2024年11月以来的最高水平。中国央行连续第23个月增持黄金储备，波兰和乌兹别克斯坦也在增加购金。高盛估计，全球央行8月购金79吨，是2022年俄乌冲突前均值的四倍多。但这些央行购买黄金主要是为了去美元化，并不负责每天支撑金价。
地缘政治方面，伊朗警告如果受到打击将攻击海湾地区的基础设施，特朗普表示即将做出决定。这引发了短线避险买盘，但这股力量被油价上涨和加息预期抵消了。
