上周港股走势受海外利率预期主导。在经历极端的单边悲观情绪后，周五美国非农数据远低于市场预期且失业率上升，导致10月市场加息预期大幅降低。随着南向通道在10月8日恢复以及十一假期出行高频数据填补基本面真空，市场可能迎来短期修复。然而，“更高更久”的利率中枢未变，宏观政策与企业盈利的趋势性拐点尚未确认，中期转机或未出现。建议以结构应对、攻守平衡，而非追逐贝塔。配置上，油价与美债收益率仍是限制港股估值修复的主要因素，红利继续作为底仓，主要配置铁路公路、港口等运营性资产。创新药及CXO龙头景气占优且中美共振，可继续持有，重点在于选股和止盈时机；海外科技硬件情绪回暖但集中在少数有强催化的巨头，港股以国产链为主，趋势性做多窗口仍需等待。
截至10月2日，港股非金融FactSet一致预期2026年盈利近4周下降0.2%，近1周下降0.3%；近4周上修占比51%。板块层面，创新药延续上修，主要由部分个股驱动；高股息维持走平；互联网仍无明显亮点；消费下修略有收敛。行业层面，汽车降幅收窄，但上修占比仅28%，主要由权重股驱动。非银上修放缓，同样主要受权重股影响。
资金面上，外资净流出港股1.0亿美元，连续第二周流出，其中主动外资净流出扩大至3.4亿美元，被动外资净流入2.4亿美元。港股沽空交易比例周均值升至18.1%，续创阶段新高。南向方面，上周仅9月28日至30日三个交易日开放，合计基本收平，房地产、非银行金融、石油石化流入居前，医药、传媒、有色金属流出居前；南向通道10月8日恢复，节后回流力度是本周关键观察点。
市场情绪方面，港股情绪指数最新读数为45.4，较上周回落。恒生科技RSI、AH溢价、看沽看购、期货升贴水全面回落，价格类与衍生品类指标拖累情绪；南向净流入/买入强度维持高位，黄金隐含汇率持平，资金类指标仍是主要支撑。
