90%的加息概率砸下来，黄金只跌了不到60分钟。9月11日晚八点半，美国8月CPI数据公布，同比3.4%、核心2.4%，芝商所美联储观察工具上的9月加息概率直接跳上90%。现货黄金直线跳水，跌破4300美元整数关口。然而，不到一小时，金价不仅收复全部跌幅，最高触及4400美元，日内涨幅一度接近2%，收盘仍涨0.71%。
按过去的交易惯性，不生息的黄金遇上加息预期升温通常会下跌。但这次，市场反应迅速：空方的弹药早就打光了。8月初到25日，金价刚走完一波大涨，区间涨幅超15%，最高摸到近4700美元。8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上放出鹰派言论，加息概率从30%开始一路爬坡。截至9月1日当周，COMEX黄金市场的投机资金已经砍了超1万份净多头合约。市场从来不是等利空落地才定价，概率每抬一截，金价就跌一段，相当于提前把利空的账一笔笔结掉。等到9月11日CPI落地、概率跳到90%的时候，空方手里只剩最后一点尾款。砸破4300美元那一下，就是最后一笔钱付完的信号。当天的盘面相当于给这轮调整做了次满载压力测试：最鹰的数据、九成加息预期、整数关口告破，三件最坏的事同时发生，黄金照样接住了。
接盘的买家根本不看短期利率脸色。世界黄金协会统计显示，2026年二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，是近几年购金力度最强的季度之一。中国央行已经连续22个月增持黄金，8月单月就买了65万盎司，增持量创下2023年10月以来的新高。金价回调期间，中国央行的购金节奏反而加快。8月全球黄金ETF合计净流入180亿美元，是历史上第二高的单月流入规模。之前砸盘跑路的是盯着利率做短线的投机资金，赚的是波动的钱。现在蹲在下面接盘的是根本不计较短期价格波动的央行和长期配置资金，买的是长期的信用保险。投机盘跌了就跑，战略盘跌了就加仓，两类资金对下跌的反应完全相反。边际买家换了人，金价下跌的地板自然被垫得越来越厚。期间也有也门胡塞武装夺取曼德海峡丕林岛、霍尔木兹海峡通航受限的避险情绪催化，但这顶多是点火的引子，撑不起整个反转逻辑。
